家人们好！

先祝大家假期愉快，月末市场明显有了起色，但今年的行情依然不算强，很多家人们今年的账户还是绿的。

每天都有跟大家交流，大家的焦虑和痛苦，我也是感同身受。A股已经熊了 3年多，大家承受了太多的折磨，再加上工作或者事业，也或多或少受到大环境的影响，很多家人们都挺不容易的。

但是，A股的生态越来越好也是事实，既然已经煎熬了 3 年多，大家不妨再多一点耐心，让我们共同见证市场逐渐回暖、回归正常。

昨天收盘后，有两个非常重大的消息值得关注，对未来A股走势至关重要。

一、ZZJ会议通稿出炉

A股是典型的政策市，最顶层的规划我们必须重视。

会议通稿很长，我摘录重点给大家解读下。

首先，确定今年 7 月召开第20届三中全会，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。很重要的信息，不适合讲深了，但肯定是偏利好的。

随后，定调今年以来“经济实现良好开局”，指出了“有效需求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升。”

高层对国内存在的问题和隐患，有比较清晰的认识。

接下来，我主要跟家人们分析对A股有直接影响的内容。

（1）要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度。

要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。

这是强调财政政策继续发力，同时，给出了降准降息的预期。

股市是货币的晴雨表，放水预期绝对是利好A股的。

（2）积极扩大国内需求，落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案。

这是前期出来的政策，强调落实是应有之义，单从政策角度看，利好工程机械、船舶、家电、汽车等行业。

（3）要积极发展风险投资，壮大耐心资本。

我理解，这是针对全社会普遍急功近利、投机性太强的现状讲的。

就说A股，股市里长线资金、短线资金都很重要，但现在高频量化盛行，量化成交不断量变到质变，把A股引导成过度波动投机市场，全球最低估值的价值股与最高估值的烂股全在这了。

你想想如果一家企业的合伙人，都想着能多赚一天钱是一天，随时准备散伙，企业前景能好吗？

A股现在就是这样，全是想着短线割一把别人就跑的，价值投资型资金根本没有沉淀的。

所以很多人吐槽，白马非马，看了基本面基本都吃面，归根结底，是过去一年半的乱炒，让全市场彻底失去了对价值的信仰。

一个市场，短线资金固然重要，长线价值型资金，才是真正的压舱石，才能真正帮助实现市场的资源配置功能。

（4）统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施

节前有限购全面取消的传闻，引发地产链集体暴涨，也增强了经济复苏的预期。

看来，传闻为真的可能性不小。

还有消息称，“监管正探讨督促商业银行加快向地产白名单项目放款”。

但我理解，高层对地产依然是“托而不举”。而且，限购全面放开，也很难改变地产供给大于需求的现状，很难扭转地产这两年的下行趋势，只能缓解困境，无法彻底破局。

一到两年内，家人们对地产链还是谨慎点比较好。

不过，长远来看，地产的盘子非常巨大，这波扛住了活下来的开发商和建材、家居等行业的龙头，未来肯定能赚不少钱。

二、证监会及交易所发布新规

ZZJ会议有强调，“多措并举促进资本市场健康发展”。周二收盘后，证监会和沪深交易所出台了一些新规，响应了顶层的规划。

首先，证监会修改随机抽查事项清单，首发企业抽查比例由5%改为20%。

其次，上交所宣布对口碑声誉、上市前突击“清仓式”分红等事项实行负面清单式管理。

最后，也是最重要的，沪深交易所正式发布修订后的《股票上市规则》。对退市标准进行了修订，突出对财务造假等乱象的威慑力度。

（1）调低财务造假触发退市的年限、金额和比例，新增一年严重造假、多年连续造假退市等退市情形；

将现有“连续2年造假金额5亿元以上且超过50%”的指标，调整为1年造假2亿元以上且超过30%、连续2年造假3亿元以上且超过20%、或者连续3年及以上造假三种情形。

看到这，家人们知道为什么A股财务造假退市那么难了吧？

按以前的标准，只有连续 2 年造假 5亿元以上且超过50% 的比例才退市，这两个条件满足一项都不容易，更何况是同时满足！

而现在的标准低了很多，对财务造假的震慑力也强了很多。

原退市标准无法出清的单年大额造假、多年连续造假公司，将被强制退市。

此外，凡是行政处罚认定造假的，无论金额大小均需被实施ST。

（2）加大绩差公司淘汰力度。此前标准为亏损且营业收入低于1亿元，本次改革强化持续经营能力考核。其一，将主板营业收入由1亿元调至3亿元。其二，亏损中增加利润总额为负的考察维度。

新标准从2024年报开始考核，明年适用组合财务指标触及退市的公司预计30家左右；明年可能触及指标并实施退市风险警示的约100家，这些公司还有超过一年半时间来改善经营，2025年底仍未达标准才会退市。

（3）完善市值标准等交易类退市指标。2020年退市改革设置了3亿元市值退市指标，尚无公司触及，本次对主板A股提高至5亿元。

重大违法类退市指标，总体按照不溯及既往、稳定投资者预期的原则，以上市公司收到行政处罚事先告知书为新老划断时点。新规发布实施后收到行政处罚事先告知书的，适用新规；新规发布实施前收到行政处罚事先告知书的，适用原规则。

值得一提的是，连续3年及以上财务造假退市、资金占用未解决且未变更控制权、新规之后收到财务造假行政处罚决定书实施ST等情形，可以适当追溯适用新规。

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家人们应该看到了，A股的监管确实在优化改善，相比美股当然还是有差距，但这种进步，也不能视而不见。

ZZJ会议，总体对市场也是偏利好的。

家人们，不多说了，祝大家五一愉快！